اوراق قرضه دولتی ایالات متحده که Treasuries شناخته می‌شوند، یکی از مهم‌ترین و معتبرترین ابزارهای مالی در جهان به شمار می‌آیند. این اوراق که توسط وزارت خزانه‌داری آمریکا منتشر می‌شوند. تحلیل دقیق بازدهی این اوراق، به ویژه اوراق ده‌ساله، شاخصی مهم برای فهم روند نرخ بهره، تورم و وضعیت کلی اقتصاد آمریکا است و تاثیر بسزایی در تصمیم‌گیری‌های مالی و معاملاتی بازیگران بازارهای مختلف دارد. در این صفحه به بررسی انواع مختلف اوراق قرضه دولتی آمریکا، نحوه تاثیرگذاری سیاست‌های پولی و مالی بر آنها، مزایا و معایب سرمایه‌گذاری میپردازیم.
اوراق قرضه دولتی ایالات متحده (Treasuries) اوراق بدهی هستند که توسط وزارت خزانه داری آمریکا منتشر می‌شوند تا منابع مالی مورد نیاز دولت فدرال تامین شود. پشتوانه دولتی و نقدشوندگی بالا باعث شده این اوراق در بازارهای مالی جهانی مورد توجه سرمایه گذاران قرار گیرد. نرخ بازده آنها تحت تاثیر سیاست‌های فدرال رزرو و نرخ بهره پایه تغییر می‌کند.
تریدرها و تحلیلگران اقتصادی به بازدهی اوراق ده ساله (US10Y) نگاه خاصی دارند، چرا که رفتار آن سیگنال های مهمی درباره نرخ بهره، جریان نقدی و تورم ارائه می‌دهد. تغییر در داده هایی مثل شاخص قیمت مصرف کننده، آمار اشتغال یا رشد اقتصادی به سرعت روی قیمت و بازده این اوراق اثر می‌گذارد. Treasuries برای افرادی که در بازار مشتقه، ارز یا سهام فعالیت دارند، یک معیار تحلیل قابل اعتماد است و در تصمیم گیری‌های معاملاتی روزانه کاربرد دارد.
در بازار بدهی آمریکا، سه نوع اوراق قرضه دولتی منتشر می‌شود که هر کدام ویژگی، بازه زمانی و ساختار متفاوتی دارند. در ادامه، دسته بندی این اوراق را بررسی می‌کنیم:
در ادامه هر یک از این اوراق را بطور کامل بررسی می کنیم:
خزانه کوتاه مدت (T-Bills) اوراقی با سررسید کمتر از یک سال (بطور عمومی 4، 13، 26 یا 52 هفته) که به صورت تنزیلی فروخته می‌شوند؛ یعنی به قیمت پایین تر از ارزش اسمی خریداری شده و در سررسید با قیمت کامل بازخرید می‌شوند.
این اوراق سود دوره‌ای ندارند و تفاوت قیمت خرید و مبلغ دریافتی در سررسید به عنوان سود محسوب می‌شود.
اوراق خزانه میان مدت (T-Notes) اوراقی با سررسید 2، 3، 5، 7 یا 10 سال است که به صورت کوپنی هستند، یعنی سود ثابت شش ماهه پرداخت می شود و در پایان دوره اصل مبلغ بازپرداخت می‌گردد. این نوع اوراق، نقدشوندگی بالا و استقبال گسترده در بازار ثانویه دارند.
TIPS مخفف Treasury Inflation-Protected Securities یا اوراق محافظت شده در برابر تورم با سررسید 20 تا 30 ساله که مشابه T-Notes دارای پرداخت سود هر شش ماه هستند. T-Bonds بیشتر برای سرمایه گذاران با دیدگاه بلندمدت مناسب هستند و به دلیل اعتبار دولت آمریکا، در زمان های بحران به عنوان سرمایه گذاری امن تلقی می‌شوند.
اوراق پس انداز (Savings Bonds) اوراق بلندمدت دولتی با نرخ بهره پایین‌تر، که بیشتر برای سرمایه گذاران فردی منتشر می‌شود.
معروف ترین آنها Series I و Series EE هستند. این اوراق به صورت غیرقابل فروش در بازار ثانویه هستند و بیشتر کاربرد آموزشی یا خانوادگی دارند.
سیاست های مالی و پولی ایالات متحده به شکل مستقیم بر بازار اوراق قرضه تاثیر می‌گذارند. وقتی فدرال رزرو نرخ بهره را افزایش می‌دهد و جریان نقدینگی را محدود می‌کند، سود اوراقی مانند T-Notes و T-Bonds بالا می‌رود، چراکه ارزش فعلی پرداخت‌های آتی کاهش می‌یابد. در شرایطی که سیاست‌های انبساطی دنبال شود، مانند کاهش نرخ بهره یا خرید اوراق، قیمت اوراق بالا می‌رود و نرخ سود آنها افت می‌کند، چون تقاضا برای خرید اوراق بیشتر می‌شود.
از سوی دیگر، سیاست‌های مالی مثل افزایش هزینه های عمومی یا کاهش درآمدهای مالیاتی باعث رشد عرضه اوراق می‌شوند. افزایش عرضه باعث کاهش قیمت اوراق و در نتیجه بالا رفتن نرخ سود آنها خواهد شد. سرمایه گذاران با پیگیری تغییرات نرخ بهره، تورم و تحولات بودجه‌ای، وضعیت بازار اوراق را ارزیابی می‌کنند. این سیاست‌ها منحنی بازده را دچار تغییر می‌کنند و شرایط اقتصادی آینده را برای تحلیلگران شفاف تر می‌سازند.
سرمایه گذاری در اوراق قرضه ایالات متحده، بخصوص اوراق منتشر شده توسط خزانه داری، میان سرمایه گذاران حرفه ای جایگاه ویژه ای دارد. مزایای اصلی این اوراق عبارتند از:
سرمایه گذاری در اوراق قرضه ایالات متحده اگرچه آرامش بیشتری برای سرمایه گذار به همراه دارد، اما محدودیت هایی هم در مسیر آن دیده می‌شود. معایب سرمایه گذاری در اوراق قرضه ایالات متحده عبارتند از:
نرخ بهره اوراق قرضه آمریکا در واقع همان بازدهی (Yield) این اوراق است که به‌عنوان یکی از شاخص‌های وضعیت اقتصاد و سیاست‌های پولی ایالات متحده شناخته می‌شود. این نرخ تحت تأثیر مستقیم تصمیمات فدرال رزرو درباره نرخ بهره پایه، میزان عرضه و تقاضا برای اوراق، انتظارات تورمی و شرایط اقتصاد جهانی قرار دارد. وقتی فدرال رزرو نرخ بهره را افزایش می‌دهد، بازدهی اوراق بالا می‌رود تا سرمایه‌گذاران را جذب کند و برعکس، کاهش نرخ بهره باعث افت بازدهی می‌شود. به دلیل نقش دلار به‌عنوان ارز ذخیره جهانی، نرخ بهره اوراق خزانه‌داری آمریکا نه‌تنها بر بازارهای داخلی، بلکه بر جریان سرمایه و ارزش دارایی‌ها در سطح بین‌المللی نیز تأثیر مستقیم دارد.
در بازار جهانی اوراق قرضه، مقایسه بین انواع اوراق دولتی از نظر بازده، ریسک و نقدشوندگی برای سرمایه گذاران اهمیت زیادی دارد. در جدول زیر، ویژگی‌های کلیدی اوراق قرضه ایالات متحده، آلمان، ژاپن، بریتانیا و کشورهای نوظهور به صورت عددی و تحلیلی بررسی شده است:
ویژگی | ایالات متحده (Treasuries) | آلمان (Bunds) | ژاپن (JGBs) | بریتانیا (Gilts) | کشورهای نوظهور (EM Bonds) |
نرخ بازده ۱۰ ساله (۲۰۲۵) | ۴.۲٪ | ۲.۳٪ | ۰.۸٪ | ۴.۵٪ | ۸٪ تا ۱۴٪ (بسته به کشور) |
ریسک نکول | نزدیک به صفر | بسیار پایین | بسیار پایین | پایین | متوسط تا بالا |
میزان نقدشوندگی | بسیار بالا (حجم روزانه ~۶۰۰B$) | بالا | متوسط | بالا | محدود تا متوسط |
حجم بازار (کل اوراق در گردش) | ۲۷ تریلیون دلار | ۲.۱ تریلیون یورو | ۹.۵ تریلیون دلار | ۲.۷ تریلیون پوند | متغیر (برزیل ~1T$، ترکیه ~0.2T$) |
واحد پول | دلار آمریکا | یورو | ین ژاپن | پوند بریتانیا | ارزهای ملی (ریال، لیر، روپیه و...) |
حساسیت به نرخ بهره | بسیار بالا | بالا | متوسط | بالا | بسیار بالا |
رتبه اعتباری | AAA (S&P) | AAA (S&P) | A+ (S&P) | AA (S&P) | BBB تا B- (بسته به کشور) |
سرمایه گذاری در اوراق قرضه دولتی ایالات متحده برای افرادی که به دنبال جریان درآمدی مشخص و ریسک پایین‌تر هستند مناسب است. مهم ترین روش های سرمایه گذاری در اوراق قرضه دولتی ایالات متحده عبارتند از:
وقتی بحران اقتصادی پیش می آید، خیلی از سرمایه گذاران از بازار سهام خارج می‌شوند و پول خود را به سمت اوراق قرضه آمریکا می برند. این باعث می‌شود تقاضا برای اوراق بالا برود، قیمت رشد کند و سوددهی آنها کمتر شود. برای مثال در بحران ۲۰۰۸ یا دوره کرونا، بازار اوراق خزانه آمریکا نسبت به بقیه بازارها آرام‌تر باقی ماند. دلار هم مستقیم روی جذابیت این اوراق تاثیر دارد. وقتی ارزش دلار بالا می‌رود، سرمایه گذاران خارجی کمتر سراغ خرید اوراق می‌روند چون هزینه بیشتری برایشان دارد. اما اگر دلار ضعیف شود، ورود سرمایه خارجی به بازار اوراق بیشتر می‌شود. برای همین شاخص DXY که وضعیت دلار را نشان می‌دهد، برای تحلیل رفتار اوراق بسیار کاربردی است.
اوراق قرضه دولتی ایالات متحده به ارز دلار آمریکا، اسناد بدهی هستند که دولت آمریکا برای تامین مالی منتشر می‌کند و از نظر نقدشوندگی، امنیت و قدرت جهانی جایگاه مهمی در بازارهای مالی دارند. در این بررسی، انواع اوراق خزانه مثل T-Bills، T-Notes و T-Bonds معرفی شده، اثر سیاست های پولی فدرال رزرو و نرخ بهره بر بازده اوراق بررسی شده و مزایا و محدودیت های سرمایه گذاری در این اوراق به صورت دقیق تحلیل شده است. همچنین به ارتباط این اوراق با بحران‌های اقتصادی، نوسانات دلار و مقایسه با اوراق سایر کشورها پرداخته شد.
